开头：云不雅经济

　　文：董忠云 符旸 王玉茜 庞晨 王警仪

　　摘抄

　　哈里斯在与特朗普的初次辩护中较好的展示出其策略见地和应变智商，其阐扬更受市集认同。在本场辩护中，哈里斯一方面较为了了地描述出我方竭力于于塑造的好意思国将来蓝图，另一方面较好的展示了我方女性、“中产阶层的孩子”、少数族裔等身份以拉拢不同群体选民。而特朗普的表述枯竭增量内容，反而侧重于寻找哈里斯表述的流毒，历程中特朗普闪现人工流产、侨民问题时的例如被主办东说念主反驳其着实性。字据CNN快速民气造访，不雅看了辩护的登记选民巨额更认同哈里斯阐扬。字据政事展望网站PredictIt的合约价钱夸耀，辩护后哈里斯胜出可能性从辩护前一日的53%提高至57%，特朗普从52%降至47%。

　　纠合二东说念主已提议的策略见地上来看，哈里斯更多是延续近况，特朗普愈加激进。经济策略方面，二东说念主当今见地仍延续宽财政的基调，但样貌和影响大不调换。哈里斯对经济刺激相对较弱，对支撑好意思国通胀韧性相对有限。若哈里斯胜选，则略利空好意思元，略利多好意思债。而特朗普对经济刺激相对较强，但或将提高好意思国二次通胀的风险。若特朗普胜选，则利多好意思元，利空好意思债。

　　对于国内金钱，若哈里斯胜选，则或将对中国半导体、新动力、东说念主工智能等新兴行业带来一定负面影响，但有望略略缓解市集对于出口链的担忧，同期或将助推国内自主可控策略出台；若特朗普胜选，则或将对出口链带来一定负面影响，但有望刺激国内内需策略加码。

　　刻下好意思联储宽货币周期拐点行将到来，好意思联储降息有助于缓解我国宏不雅策略外部制约。在近期紧迫会议屡次强调完玉成年经济增长谋划下，提振内需的增量策略有望快速出台。行业盈利智商指向刻下内需板块里面出现分化，其中与开导更新和以旧换新策略密切关系的家电、机械开导、汽车等行业2024年Q2 ROETTM较Q1加多，两新策略效劳或已安宁生效，建议沿策略所在布局。

　　军工行业或将再次迎来并购潮。中航证券军工组以为，本次“科八条”策略后，军工行业上市公司开展并购整合的频率有望提高，并成为后续军工行业老本运作的紧迫、乃至主要妙技之一。

　　投资建议：

　　近期中央及地方积极贯彻730政事局会议精神，在加强逆周期调遣的指挥下，下半年稳策略鼓励有望提速。好意思联储渐渐接近降息，后续国内稳增长策略概况率加码，建议沿提振内需和自主可控两大策略所在布局。而后要点追踪：1）9月好意思联储议息会议；2）7月政事局会议策略完了情况； 3）好意思国总统大选选情变化。

　　本周市集回来

　　本周市集合座着落，上证指数（-2.23%）、深证成指（-1.81%）、沪深300（-2.23%）、科创50（-1.10%）、创业板指（-0.19%）、中证500（-1.91%）、中证1000（-2.11%）均阐扬较弱。行业作风上，耗尽作风阐扬较弱，着落3.33%。分行业来看，申万一级行业中通讯阐扬较强，高潮2.11%，食物饮料、石油石化、社会服务阐扬较弱，分手着落5.54%、3.73%、3.71%。市集心扉方面，本周市集活跃度有所下降，日均成交金额为5193.63亿元，较上周减少674.69亿元。估值方面，A股合座市盈率为14.83倍，较上周下降2.08%。

　　正文

　　哈里斯在与特朗普的初次辩护中较好的展示出其策略见地和应变智商，其阐扬更受市集认同。当地工夫9月10日，特朗普与哈里斯在费城举行了两个东说念主的首场好意思国总统大选辩护，两边主要对经济、侨民、人工流产和地缘冲破等多个所在进行了辩护。由于哈里斯是民主党半途替换的总统候选东说念主，其策略见地和个东说念主智商对于好意思国各人来说相对污秽，需要在本场辩护中展示给好意思国各人。探求到特朗普历史论辩阐扬中具有抨击性的辩护特色，市集对哈里斯在两东说念主的首场辩护中能否较好的展示出其策略见地存在一定质疑。在本场辩护中，哈里斯一方面较为了了地描述出我方竭力于于塑造的好意思国将来蓝图，另一方面较好的展示了我方女性、“中产阶层的孩子”、少数族裔等身份以拉拢不同群体选民。而特朗普的表述枯竭增量内容，反而侧重于寻找哈里斯表述的流毒，历程中特朗普闪现人工流产、侨民问题时的例如被主办东说念主反驳其着实性。字据CNN快速民气造访，不雅看了辩护的登记选民巨额更认同哈里斯阐扬，辩护前选民对两东说念主阐扬预期支撑率齐为50%，辩护后哈里斯支撑率升至63%，而特朗普阐扬支撑率降至37%。市集反应也夸耀出哈里斯首场辩护后更占优。字据政事展望网站PredictIt的合约价钱夸耀，辩护后哈里斯胜出可能性从辩护前一日的53%提高至57%，特朗普从52%降至47%。

　　纠合二东说念主已提议的策略见地上来看，哈里斯更多是延续近况，特朗普愈加激进。经济策略方面，二东说念主当今见地仍延续宽财政的基调，但样貌和影响大不调换。哈里斯对经济刺激相对较弱，对支撑好意思国通胀韧性相对有限。若哈里斯胜选，则略利空好意思元，略利多好意思债。而特朗普对经济刺激相对较强，但或将提高好意思国二次通胀的风险。若特朗普胜选，则利多好意思元，利空好意思债。哈里斯见地多范畴财政补贴，提高中产阶层的住房、育儿等范畴的福利，支撑小企业改造发展；对富东说念主加税。哈里斯对生意关税较特朗普愈加和顺。因此，哈里斯的策略对支撑好意思国通胀韧性相对有限。特朗普见地大幅对好意思国国内大界限减税；对全球入口商品征收关税，尤其对中国征收更高的不低于60%针对性关税；收尾侨民等。这些步伐或将提高好意思国二次通胀的风险。

　　产业策略方面，两东说念主均对中国科技收尾，并均远离中国新动力产业在好意思发展。哈里斯见地通过投资好意思国要津范畴，提高好意思国在半导体、清洁动力、东说念主工智能等将来产业重保持跳跃定位，并强调与盟友谐和，以确保取得21世纪竞争的会是好意思国，而非中国。哈里斯在辩护中责问特朗普向中国出售好意思国芯片。当地工夫9月13日，好意思国详情大幅度上调电动车、太阳能电板、半导体等中国居品的入口关税，对华要津范畴收尾在不停加码，因而哈里斯若上台，对我国高端科技行业和新动力范畴的收尾概况率延续。特朗庸碌过提高生意关税来促进原土制造业回流，见地纵脱开发好意思国传统动力行业，但在本次辩护中特朗普示意支撑太阳能。

　　综上，对于国内金钱，若哈里斯胜选，则或将对中国半导体、新动力、东说念主工智能等新兴行业带来一定负面影响，但有望略略缓解市集对于出口链的担忧，同期或将助推国内自主可控策略出台；若特朗普胜选，则或将对出口链带来一定负面影响，但有望刺激国内内需策略加码。

　　刻下好意思联储宽货币周期拐点行将到来，好意思联储降息有助于缓解我国宏不雅策略外部制约，新一轮稳内需策略有助于提振我国内需的建造。外部方面，好意思联储降息将缓解对我国货币策略的制肘，国内策略空间翻开可裁汰住户债务包袱，流动性改善有助于内需建造。里面方面，国内逆周期调遣必要性提高，增量策略预期升温。9月12日，习近平总通知在甘肃茶话会上强调，“各地区各部门要素雅贯彻落实党中央对于经济就业的部署和各项要紧举措，持好三季度末和四季度经济就业，勉力完玉成年经济社会发展谋划任务。” 2024年前两个季度本色 GDP当季同比分手为5.3%和4.7%，固然上半年累计同比达5.0%，但边缘下滑，因此完玉成年谋划存在一定挑战。刻下行将步入2024年终末一个季度，需要不雅察将来四季度需求建造对于完玉成年“国内分娩总值增长5%支配”预期谋划的支撑作用。然而外需方面，四季度出口阐扬的打扰身分增多，全球制造业PMI进一步收缩，列国产业策略竞争加重、外部生意收尾步伐增多，11月好意思国大选加多国际生意的不祥情味，加拿大、欧盟以及新兴经济体均出现对我国出口居品加征关税情况，外需增长动能或转弱。内需方面，8月社零同比录得2.10%，低于前值的2.70%和预期的2.76%。因此在近期紧迫会议屡次强调完玉成年经济增长谋划下，提振内需的增量策略有望快速出台。

　　行业盈利智商指向内需板块里面出现分化，两新策略效劳或已安宁生效，建议沿策略所在布局。不雅察中报功绩，2024年Q2单季度ROE TTM较Q1变化较快的板块有农林牧渔、家用电器、有色金属、通讯、建筑材料、社会服务等。其中，与开导更新和以旧换新策略密切关系的家电、机械开导、汽车等行业较第一季度增速加多，或响应提振内需策略效劳已渐渐夸耀。内需建造推动分子端上升，令以上行业盈利智商建造。Q2盈利智商收缩的行业有食物饮料、房地产、商贸零卖、纺织衣饰、银行、医药生物等。8月零卖业分项数据夸耀，同比增速上升的板块有：家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品、烟酒、通讯器材、文化办公用品、粮油、食物，指引家用电器、通讯、电子、纺织衣饰、轻工制造、食物饮料等行业盈利智商持续建造。

　　功绩向好率来看，有色金属、银行、石油石化、电子、汽车、好意思容照管、公用管事、轻工制造、抽象、基础化工等行业的Q2归母净利润同比为增，且向好企业比例大于50%。而以归母净利润增速臆度的高景气行业中，农林牧渔、贪图机、有色金属、汽车、传媒刻下估值较低，商贸零卖、通讯、基础化工、建筑材料等行业估值较高。

　　军工行业或将再次迎来并购潮。从策略面看，6月19日，证监会发布《对于深刻科创板纠正服务科技改造和新质分娩力发展的八条步伐》中明确强调“更纵脱度支撑并购重组。支撑科创板上市公司开展产业链高下流的并购整合。提高并购重组估值包容性，支撑科创板上市公司收购优质未盈利‘硬科技’企业”。中航证券军工组以为，本次“科八条”策略后，军工行业上市公司开展并购整合的频率有望提高，并成为后续军工行业老本运作的紧迫、乃至主要妙技之一。从行业层面看，（1）军工产业发展阶段自己条目：军工行业经过夙昔几年的高速发展，产业持重度已大幅提高，产业自己发展阶段产生了重组整合的条目；（2）IPO阶段性放缓：2023年，IPO节律出现阶段性放缓，企业上市所需工夫随之拉长，广博企业将并购看成金钱证券化的可选旅途之一；（3）军工上市公司作念大作念强作念优和市值责罚条目：上市公司对于新业务、新增长点以及市值责罚需求加多；（4）军工股权投资机构集合退出需求：2019年后军工股权投资高度活跃，时于本日军工股权投资机构集合面对退出需求，并购成为其实现花样退出的紧迫选项。

　　投资建议：

　　近期中央及地方积极贯彻730政事局会议精神，在加强逆周期调遣的指挥下，下半年稳策略鼓励有望提速。好意思联储渐渐接近降息，后续国内稳增长策略概况率加码，建议沿提振内需和自主可控两大策略所在布局。而后要点追踪：1）9月好意思联储议息会议；2）7月政事局会议策略完了情况； 3）好意思国总统大选选情变化。

　　风险领导：国内策略实施不足预期；地缘政事事件超预期；国外流动性宽松不足预期。

　　证券讨论答谢称呼：《好意思国大选参加尖锐化阶段，国内提振内需策略或将加码》

　　对外发布工夫：2024年9月18日

就业剪辑：尉旖涵 上海春芝堂